简 报
Conference Briefing
2025年12月18日，上海财经大学国际经济合作研究院2025年秋季第十五周学习研讨会顺利召开，来自国际经济合作研究院的20余名师生参加了此次会议。
潘浩宇，2025级
国际贸易专业博士生
张祺，2026级
世界经济专业直博生
2025级国际贸易专业博士生潘浩宇报告了Fan H., Hu Y., Tang L.和Wei S. J. 于2022年在NBER公开的论文“Is the American Soft Power a Casualty of the Trade War?”。该文基于美国对华加征关税的产品清单，结合 2008 年中国经济普查数据，构建了中国各城市在贸易战期间的关税暴露度指标，并以美国电影在中国市场的票房收入作为软实力的代理变量，系统分析了美国在华软实力如何受到其本国经济政策的影响。在排除收入效应、政府干预以及电影供应商行为等一系列替代性解释后，作者将研究结果归因于消费者的自主选择，从而在经验层面揭示了“货物贸易政策”对“服务贸易表现”产生的非预期溢出效应。
具体而言，本文研究发现：1）在控制了一系列潜在混淆因素后，高关税暴露地区的美国电影收入相较低暴露地区出现了显著且在统计意义上成立的下降。2）承载“美国形象”的动作片所受冲击明显大于动画片，该结果有力支持了论文提出的核心机制，即观众的抵制行为主要指向“美国”这一国家品牌，而非电影本身的质量或类型差异。3）本文还利用百度搜索数据作为旁证，发现高暴露地区居民对“贸易战”的搜索热度显著上升，而对“美国电影”和“美国旅游”的搜索热度则同步下降，进一步表明需求收缩源于消费者个人偏好的变化，而非其他宏观因素。4）此外，论文还揭示了人群异质性：相对富裕群体对美国的态度表现出更强的韧性。数据显示，在平均票价衡量的高端影院中，美国电影收入的降幅小于普通影院；同时，高暴露地区对“美国大学”的搜索热度下降也慢于对“美国旅游”等消费性项目的搜索，表明不同社会群体对国家品牌冲击的敏感度存在系统性差异。为配合主题的延伸讨论，报告人还介绍了Data.ai（Sensor Tower）数据库。该数据库能够追踪各国App在他国市场的下载量、收入等表现，为测度数字内容出口与软实力等相关概念提供了数据支持。
2026级世界经济专业直博生张祺报告了Marcus Biermann & Kilian Huber发表在The Journal of Finance上的论文“Tracing the International Transmission of a Crisis through Multinational Firms”。这篇文章利用德国商业银行的信贷削减冲击，研究了跨国企业如何通过其内部资本市场与内部贸易实现金融危机的跨国传导。
具体而言，本文首先发现德国商业银行的信贷削减计划会使得位于德国境内的跨国企业母公司陷入融资困境，相关企业从银行获得的贷款迅速减少，进而导致母公司的销售收入下滑。其次，德国母公司会通过其内部资本市场将这一负面冲击传递至海外子公司，致使海外子公司增长受损。具体而言，若子公司在事前曾给母公司发行过长期贷款，则该子公司会在冲击后进一步增加给母公司的贷款，最终造成自身销售收入下滑。第三，本文发现子公司销售收入的下滑还来源于子母公司之间内部贸易的减少。这一逻辑在于：当母公司的销售下滑时，其生产需求随之下降，进而导致母公司对子公司生产的中间产品需求下降，从而减少子母公司之间的内部贸易。
在异质性分析中，本文发现跨国企业的经理人在面对海外子公司与国内子公司的态度上分别具有达尔文主义和社会主义倾向。具体而言，在面对海外子公司时，跨国企业的经理人会选择损害那些增长潜力较低的子公司，从中抽取资金。因而如果一家海外子公司在冲击前的增长潜力较低，则冲击后该子公司会受到更大的负面影响。但是当跨国企业的经理人面对一家国内子公司时，其行为模式会出现显著不同。具体而言，跨国企业的经理人出于本土偏好，不会从本地子公司中抽取大量资金，并且无论本土子公司的事前增长水平如何，其受到的负面冲击程度也没有显著差异，因而我们称跨国企业的经理人在面对本土子公司的态度上具有社会主义倾向。
本文进一步探讨了内部资本市场在发挥作用的过程中会受到哪些摩擦的影响，并发现真正重要的摩擦是外部信贷市场的发达程度，而地区差异、外部资本管制等摩擦并不会产生重要影响。接着作者指出，相较于金融冲击，德国2013年特大洪灾这类非金融冲击并不会产生类似后果。这是因为在非金融冲击下，企业的外部信贷可达性并未受损。最后，作者在加总层面对德国商业银行信贷削减冲击产生的影响进行了量化，发现这一针对德国企业的冲击会通过跨国企业的内部网络对各个国家产生重大的影响。
图为潘浩宇同学作汇报
图为张祺同学作汇报
图为研讨会现场
在本次学习研讨会上，与会师生就报告内容与报告人进行了热烈的交流和讨论。本次会议使师生加深了对一国制造业贸易政策可能对其服务贸易出口产生溢出效应的理解，也对软实力这一概念的经验测度方法有了更为直观的认识，也增强了学生对相关领域学术研究的兴趣。
研讨会总结
供稿：潘浩宇、张祺
供图：张雯倩
